碧桂园供职备受市场关注。碧桂园供职（6098.HK）为碧桂园分拆出来的物业解决公司，其股份于本日开始买卖。继彩生活、中海物业、绿城供职和雅生活后，碧桂园供职成为第五家于香港上市的次要物业解决公司。我们预期碧桂园供职为流动性高和成交沉闷的股票。碧桂园供职以实物方式分派，而碧桂园普及的投资者布景将可让更多投资者介入其买卖。这与中海物业[2669.HK ；持有] 上市时的情况相似。

碧桂园供职于2017 年的盈利身手逾越同行。于2017 年，碧桂园供职的净利润为人民币4.02 亿元，同比增长23.9%。鉴于其盈利身手突出，加上业内年夜多数次要公司的2018 年市盈率均年夜于20 倍，其市值于上市后也许超出100 亿港元。事实上，如果把2017 年的净利润列作考虑的话，碧桂园供职则为赚取最多利润的香港上市物业解决公司。公司的净利润率达12.9%，较绿城供职和中海物业为高。我们认为，这也许是因为碧桂园供职的市场定位所致。

于2017 年，碧桂园供职的可收费建筑面积达1.23 亿平方米，以在管建筑面积计算，物业导航，是最年夜的物业解决公司之一。我们相信，在其母公司碧桂园（为中国最年夜和最朝上进步的物业开发商之一）的支持下，碧桂园供职将连续成为业内此中一家当先公司。这只极具吸引力的股票将受到市场高度关注。

碧桂园供职应如何买卖？由于碧桂园供职以实物方式分派，其在买卖开始时将不会有任何参考价。如果我们大抵估计碧桂园供职于2018 年的利润增长24%至5 亿元人民币，加上以25 亿股发行在外股份为基础，2018 年的每股盈利将约为0.245 港元。撇除了所有离群值，我们目前覆盖的解决公司的2018 年市盈率介乎22 倍至31 倍。根据此估值范围，碧桂园供职也许估计按介乎5.39 至7.595 港元的价值买卖。碧桂园供职作为2017 年物业解决公司的前三强，我们相信其股价很也许更接近此价值范围的上端。

更多物业开发商也许将分拆其物业解决业务上市。在次要的物业解决公司胜利于香港上市后，我们预期将有更多物业开发商考虑分拆其物业解决分部于香港上市。

尽管从资产净值的角度来看，分拆物业解决公司对开发商的代价释放有限，但我们预期分拆将为其高级行政人员提供更多激励。物业解决公司上市也能让公司创立更强年夜的品牌和更轻易失掉融资。这将令它们更容易收购其他较小型的公司，从而加快行业整合。

我们预期下一家上市的次要物业解决公司将为新城悦控股（为新城集团[1030.HK]的关联公司）。公司已向港交所递交初次公开募股申请，其将于不久后进行初次公开募股。鉴于新城集团的物业倒退加速，物业导航，新城悦控股也许会成为一家快速增长的公司。与此同时，内蒙古物业，一些物业开发商的物业解决业务已于新三板上市，我们认为这些公司有也许会转至港交所上市。值得留神的次要开发商包括保利地产[600048.CH]、旭辉控股[0884.HK]和美的置业控股。