5月6日央行宣布自？2019年5月15日开始对中小银行实行较低的存款准备金率，约有？1000家县域农商行可享受该项优惠政策，预计释放长期资金2800亿元，用于发放民营和小微企业贷款。

　　前期国常会会议已明确要求抓紧建立对中小银行实行较低的存款准备金率的政策框架，后续降低小微企业融资成本仍为主要目标。本次降准符合“宽货币” 向“宽信用”传导更加注重结构调节的政策导向，且可对本月中旬1560亿MLF到期进行平滑。同时，在上周末外围市场出现异动影响下，北京物业，山西物业，定向降准操作有助于维护权益市场及外汇市场情绪的稳定。

　　回顾4月，因经济基本面预期走强、货币政策预期收紧，全月债市收益率大幅上行，10Y国开债短期内快速调整近30BP；而4月PMI重回下行，前期较强的经济数据未能持续，叠加节日期间贸易谈判再次出现的不确定性，长端收益率开始修复性下行。加之本次降准操作，物业，市场预期有望持续修复，我们认为，后续债市环境大概率会更加友好。