瘦身健体物业转型愈发明晰，毛利下行业绩待回稳。中航善达当期规模和业绩的滑落，中国物业搜索，主要因公司谋求向物业管理方向的转型战略，对传统房地产开发等其他业务进行了“瘦身健体”，房地资产务结算规模有所下降，全国企业公司信用征信管理平台，与此同时孙公司惠州市谟岭新型资产园开发建设有限公司破产清算，计提产业减值损失和信用减值损失合计3732.7万元，占净利润的46.15%。

物业拓展持续发力，盈利能力期待提升。中航物业截止上半年全国物业管理项目613个，管理面积7634万平方米，较去年同期增长2060万方。近年来随着资本力量的涌入，需求上升、技术应用、“互联网+物业”等都给物业管理行业发展带来了极大的想象空间。公司自2010年就开始了资讯化系统的探索之路。我们看好公司未来充分利用平台科技赋能物业服务，提供更加个性化、专业化、精准化的物业管理服务。

地产开发持续收缩，商业运营不断丰富。商业地产经营方面，中航九方产业管理有限公司是公司商业运营业务的管理平台。公司在商业地产经营方面已经初具规模，形成了以“九方购物中心”品牌为核心的商业管理能力，物业陕西，上半年中航九方管理项目数量15个，管理面积达127万平方米，实现租金收入2.28亿元。

招商物业合并进度提速。7月25日，中航善达收到国资委的批复，同意中航国际控股将其持有的22.35%股权转让给招商蛇口(20.680, 1.25, 6.43%)。一旦交易完成，两者合并后管理面积将突破1.2亿平，位居行业前列，2018年物业管理板块的营收和归母净利润简单相加分别为66.38亿和3.09亿人民币，行业巨无霸正在形成。

盈利预测与投资评级。我们长期看好公司的业务拓展能力和物业运营能力。预计19-20年EPS分别为0.32、0.38元，维持“买入”评级。