自2014年6 月，彩生活在香港交易所上市，成为中国物业管理行业资本市场第一股。之后，中海物业、中奥到家以及绿城服务均先后成功在香港上市。国内资本市场，目前已有60家物业服务企业在新三板上市，而A股市场仅有已通过首发申请的南都物业，这将成为物业管理行业资本化进程加速的里程碑式事件。然而，上市只是企业成长的必经之路，而不是终点。十九大之后，在新形势下，尤其是在A股“港股化”的趋势下，上市公司将面临更加复杂的市场环境，有大机遇，更有大挑战。而本文主要阐述物业服务企业上市后面临的重大挑战，以期为物业服务企业在资本市场运作提供有益借鉴。

　　新形势下资本市场运作的新逻辑

　　2017年港股强势上涨30%以上，而A股也走出以A50和沪深300为代表的结构性牛市，物联招聘，是不同寻常的一年。

　　从某种程度上来说，2017年是A股价值投资的元年。我们可以从两张图来分析，具体如下：

　　从上图可以看出，市值在500亿以上的上市公司股价上涨达到30%以上，上市公司数量仅占5%左右。而约有80%的公司股价下跌，其中跌幅超过20%的占比为50%，跌幅超过30%的占比为30%。可以推测，在考虑个体差异的情况下，2017年投资者亏损20%很正常。为此，A股2017年出了两个新名词：“漂亮50”和“要你命3000”，正是冰火两重天。

　　另外，2017年首次出现特别情况，就是越来越多的低市值（50亿以下）公司遭到机构无情抛弃，这些低市值上市公司，因为没有主力资金的介入，股价不断创新低。很多人都在幻想15年大牛市可以出现，依然钟情中小票，结果是越跌越买，越买越亏。对投资者来说，出现这种情况并不是操作层面出了问题，而是未发现现象背后所隐藏深层次的逻辑。

　　从宏观层面来分析，由于沪港深互通，打通国内与国外的资金流动渠道。香港作为国际金融中心，通过沪深港渠道购买A股的多为国外大型投资机构。在中国国运蒸蒸日上的大背景下，A股必然成为全球产业配置性价比最高的市场。国际资本的涌入带来是对国内投资行为和理念的影响，物联招聘，价值投资也必将在A股市场盛行。从微观层面来分析，IPO常态化对A股最直接的影响就是重挫“壳资源”。换句话说，A股“牌照”资源不再稀缺。另外，在证券会不断加大市场监管和严禁炒作的政策背景下，A股市场炒作“壳资源”和重组愈发困难。

　　对港股物业公司来说，港股市场是以价值投资为主导，因此投资者更多看重企业的长期基本面，而在基本面上主要关注三大指标：业务盈利能力、新楼盘获取能力、新业务创新能力。物业管理作为传统劳动密集型资产，业务盈利能力天生较弱，再加上人工成本刚性增长以及投资回收周期等因素，对其盈利能力产生重大影响。因此，物业公司上市之后，业主社区，如何保障持续的盈利能力是对管理层重大考验。

　　物业服务企业上市发展面临的挑战

　　物业管理行业在整个社会分工价值链体系当中位于底层，从价值投资角度来看，行业本身对社会投资者并不具有吸引力。但在移动互联网时代，社区O2O成为资本追逐的风口。从已上市的几家港股物业服务公司的招股说明书当中可以看到，社区O2O是其未来创新转型的主攻方向。但至今传统物业管理服务收入仍占据绝对主导地位。物业服务公司上市之后，在资讯公开透明制度不断完善的情况下，企业经营情况都将一览无遗地呈现在投资者眼前。在这种情况下，物业服务公司将面临诸多巨大经营压力和挑战。具体内容如下：

　　挑战一：如何吸引战略投资者

　　根据天风证券研究所提供数据，2017年年中A股散户持股比重为54.91%，机构持股比重为45.09%，平分秋色。其中机构包括公募基金、私募和自有基金、保险和社保基金、汇金和证金、QFII、非金融类上市公司、非上市法人机构等。若从投资目的来界定，投资者可分为财务型战略投资者和控制型资产投资者。对上市公司来说，上市的主要任务之一就是能够利用资本市场进行低成本融资，以支撑企业的实体经营。战略投资者的加入，一方面可以带来具有技术和管理基因的低息资本，另一方面可以获得其他投资者关注和资金介入，拉动股价，做大市值。